El Gobierno renovó 96% del mega vencimiento con tasas más altas
El Tesoro logró refinanciar casi todo un vencimiento por $14,6 billones gracias a la baja de encajes y a tasas más atractivas, en un mercado que dudaba de la capacidad oficial para renovar la deuda.
El Gobierno superó uno de los exámenes más desafiantes del año al renovar el 96% de un vencimiento de deuda en pesos por $14,6 billones, un monto que generaba preocupación por su impacto potencial sobre el dólar. El Ministerio de Economía adjudicó $13,99 billones sobre $14,68 billones ofertados, con fuerte demanda por bonos a tasa fija y ajustados por inflación (CER). El BONCAP que vence en febrero de 2026 concentró $3,7 billones, con una tasa anual de 37,55%, superior a la inflación esperada del 20,6% para los próximos 12 meses según el REM.
Economía resaltó la reducción de tasas reales en los tramos CER, la extensión de la vida promedio de la deuda y un avance en la desindexación del Tesoro. Los analistas, sin embargo, señalaron que para lograr el resultado el Gobierno debió flexibilizar el apretón monetario y ofrecer mayores incentivos. La baja previa de tasas cortas y los cambios en encajes buscaron orientar la demanda hacia plazos más largos, mientras que la licitación incluyó tasas apenas superiores al mercado secundario.
La tendencia favoreció los instrumentos a tasa fija y ajustados por inflación, en detrimento de los bonos vinculados al dólar, que tuvieron baja demanda: una serie quedó desierta y otra apenas renovó posiciones. El título CER que vence en mayo de 2026 adjudicó $1,19 billones con una tasa del 7,34% anual por encima de la inflación y el cupón cero de octubre de 2026 captó $446.824 millones al 7,79%.
El Banco Central alivió los encajes antes de la licitación, permitiendo a los bancos integrar más con títulos públicos, lo que liberó fondos para la operación. Para los analistas, el fuerte volumen absorbido a tasa fija es clave para el programa financiero de los próximos meses, mientras que los CER resultan convenientes para Finanzas si la inflación continúa descendiendo.
